钱琳储证券之星消息，近期博迁新材（605376）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

　　公司的主营业务为电子专用高端金属粉体材料的研发、生产和销售。目前公司产品主要包括纳米级、亚微米级镍粉和亚微米级、微米级铜粉、银粉、银包铜粉、合金粉。其中镍粉、铜粉主要应用于MLCC的生产，并广泛应用到消费电子、汽车电子、通信以及工业自动化、航空航天等其他工业领域当中；银包铜粉产品主要用于制作光伏领域异质结（HJT）电池用低温浆料。

　　报告期内，受益于AI技术迭代、新能源汽车渗透率提升及消费电子需求复苏，全球MLCC市场保持稳健增长态势。根据中国电子元件行业协会报告，汽车电子是MLCC最大的应用市场，在全球市场规模总额中的比例达到30.5%。此外，移动终端、高端装备领域、通信设备、家用电器、计算机等均为MLCC的主要应用市场。未来几年，随着新能源汽车、数据中心等行业的高速发展，汽车、计算机设备市场的需求将成为拉动MLCC市场增长的主要动力。

　　消费电子行业作为全球科技创新与消费升级的核心载体，正经历着前所未有的变革与重构。2025年全球消费电子市场在经历前几年的波动后，在AI技术爆发、政策激励强化及消费需求多元化的共同推动下，正步入稳定上行通道，呈现出明显的结构性增长特征。根据国际数据公司(IDC)全球手机追踪报告，2025年上半年全球智能手机出货量达6亿台，同比增长1.3%，预计2025年全球智能手机出货量将同比增长0.6%，达到12.4亿部。预计中国市场在政府补贴的推动下将同比增长3%，达到2.9亿部，其中AI手机出货量预计达到1.18亿部，渗透率达到40.7%，AI技术成为消费电子创新的核心驱动力。

　　2025年上半年全球PC市场出货量达1.316亿台，同比增长5.8%，IDC预计2025年全球PC出货量将达到2.74亿台，同比增长4.1%，同时，根据Gartner预测，2025年，预计AIPC出货量将达到约1.14亿台，同比增长165.5%，占全球PC出货的43%。全球手机及PC出货量数据显示消费电子行业延续2024年以来的复苏趋势。AI手机及AIPC渗透率快速提升，带动高容、微型化MLCC需求增长，刺激镍粉、铜粉的需求增加。

　　IDC预计2025年全球服务器市场规模将达3660亿美元，同比增长45%，其中AI服务器（搭载嵌入式GPU）同比增长46.7%，占整体市场规模的近50%，是推动全球服务器市场爆发式增长的核心动力。根据TrendForce最新预测，2025年下半年AI服务器市场依然保持旺盛需求。随着新一代高性能AI服务器平台在三季度集中出货，将带动整机制造和上游零组件备货同步升温，其中作为核心被动元件的MLCC受算力与功耗提升驱动，单机搭载量和采购量均显著增加，整体备货需求预计环比增长近25%。AI算力需求显著增长推动高可靠性、超高容、小型MLCC用量提升，继而对高性能小粒径电子粉体的需求同步提升。

　　根据中国汽车工业协会（CAAM）、国际能源署（IEA）及麦肯锡等多家权威机构数据，2025年上半年全球及中国新能源汽车市场均呈现强劲增长。中国新能源汽车销量达693.7万辆（1-6月），同比增长40.3%，占汽车总销量的44.3%。预计2025年新能源乘用车批发1548万辆，增长27%，渗透率达56%。与此同时，2025年全球汽车销量预计达9350万辆（同比增长3.3%），其中新能源汽车销量将突破2000万辆（同比增长17.6%）。随着电动化、智能座舱及自动驾驶技术（ADAS系统渗透率预计从2025年44%提升至2030年65%）的加速渗透，汽车产业正迎来高质量发展新阶段，并持续推动车规级MLCC需求增长。

　　随着自动驾驶等级的提升，车辆搭载的系统数量及高性能化趋势加速，为确保这些系统稳定运行，用于自动驾驶（AD）和高级驾驶辅助系统（ADAS）的IC周边所需电容器的容量持续增加，进而导致IC周边搭载的电容器数量增多，但因基板内的空间受限，因此需要尺寸更小、容值更高、更耐压、更安全可靠的MLCC。车载用途MLCC必须要通过汽车电子元件可靠性测试规范AECQ200认证，具备严格的质量和制造标准。在此背景下，三星电机自2021-2024年相继推出动力传动系统、ADAS以及耐2000V高压的车用MLCC，并于2025年开发出全球首款激光雷达专用MLCC，巩固了其在高端车用MLCC领域的技术领先优势。村田制作所也在2025年6月推出全球首款0805尺寸车规级MLCC，相比传统1206封装节省53%安装面积。三星电机及村田等主要MLCC厂商将持续推进MLCC的小型化、高耐压、高容化发展，以满足汽车市场不断变化的需求。

　　随着AI算力基础设施扩建、消费电子智能化升级及新能源汽车市场持续放量，MLCC行业有望维持长期增长趋势。公司将持续优化产品结构，把握高端MLCC市场机遇，持续加大高性能粉末的研发投入，巩固行业领先地位。

　　2025年上半年，公司积极把握市场机遇，依托现有核心技术优势，深度聚焦高附加值粉体材料的研发创新，重点产品开发与工艺迭代稳步推进，核心材料性能持续优化。报告期内，公司主营业务持续向好发展，销售产品结构明显改善，实现销售收入518546155.02元，较上年同期增加18.30%；实现净利润105521549.31元，较上年同期增加93.34%。

　　1、报告期内，下游消费类电子市场需求延续2024年复苏态势，在AI技术推广、电动汽车普及以及自动驾驶系统演进的推动下，适配AI服务器及车载应用的高性能MLCC需求强劲，进而有力提振了上游高端粉体材料市场。在此背景下，为响应下游客户对高品质粉体材料的需求，公司聚焦镍基产品核心制备工艺优化，针对直接影响产品粒径分布与品质稳定性的分级环节，通过创新分级工艺体系，提升分级环节效率与得率；并组建专项研发团队，重点攻克自产金属粉体的后处理工艺，提升镍基产品的关键性能，更好契合MLCC微型化、超高容的主流发展趋势。同时，公司加速推进粉体材料制备环节产能建设工作，不断夯实小粒径高端粉体材料交付基础。

　　2、铜基产品领域，面对2025年上半年白银平均价格上行压力，降银耗及贱金属替代成为行业技术攻关重点。公司紧跟产业链降本增效需求，着力推进技术创新及生产工艺升级，报告期内，为满足客户对高性能、低成本产品日益增长的需求，银包铜粉产品已完成主流产品体系向更低银含量系列迭代，同步扩充适配多样化应用场景的银包覆产品矩阵，不断提升市场竞争力。此外，公司锚定下游行业对低银、无银化技术的核心诉求，通过深化与客户的技术合作，联合开发适配下游技术路线的高性能铜基产品，并在抗氧化性、导电性等关键指标上持续攻坚优化，以满足不同客户的应用需求。

　　3、公司持续加强信息化与数字化建设，依托大数据、云计算等先进技术实现对生产过程的实时监控、精准控制与智能化管理，构建了从智能加料到产品冷却搬运的全流程智能化生产线。报告期内，公司及子公司均获评“省级先进级智能工厂”，通过推动智能精益化生产，进一步增强内生发展动能。其次，在绿色可持续发展方面，公司全资子公司作为“宁波市生态环境绿色友好双十佳”获评企业，深入贯彻国家绿色发展理念，将绿色发展作为企业高质量发展的生态底色，扎实推进节能减排和生态环境保护工作，重点布局污水处理工艺革新与环保设施升级，构建绿色竞争新优势。同时，公司持续践行ESG理念，于上半年正式启动社会责任报告的编制与发布工作，并通过专项培训、跨部门协作及业务融合点梳理，系统性构建ESG管理体系。

　　4、公司秉承以人为本的经营理念，持续强化科技创新型人才引育机制，激发企业发展内生动力。报告期内，公司通过多元化招聘渠道精准引进研发、销售等关键岗位的硕、博高层次人才，进一步优化人才结构；并深化校企合作，与当地高校共建首个校外实习实训基地，为人才培养与技术创新搭建重要平台。同时，公司加强内部职业技能培训，系统提升员工专业化素养；发挥绩效管理导向作用，不断优化绩效管理方式，规范绩效考核工作，将产品得率、制造成本、生产安全等关键经营指标与生产人员绩效紧密挂钩，通过精细化考核机制推动管理流程优化。

　　公司高度重视技术研发的积累与投入，坚持立足于技术创新，不断加大技术研发投入。截至本报告期末，公司现行有效授权专利共计185项：其中境内专利148项，包括发明专利62项、实用新型专利86项；境外专利37项。

　　公司及全资子公司广新纳米均为高新技术企业。在发展过程中，公司已获得多项荣誉资质，其中包括“国家级第四批专精特新‘小巨人’企业”、“江苏省示范智能车间”、“江苏省企业技术中心”、“江苏省金属超微粉末制备工程技术研究中心”、“江苏省纳米金属粉体材料工程中心”、“浙江省数字化车间/智能工厂”、“江苏省先进级智能工厂”、“浙江省级先进智能化工厂”等一系列荣誉与认定。

　　公司作为唯一起草和制定单位，负责了我国第一部电容器电极镍粉行业标准（标准编号：YS/T1338-2019）的起草及制定工作，该标准已自2020年1月1日起实施。公司全资子公司广新纳米作为主要起草单位，负责了浙江省多层片式陶瓷电容器电极镍粉团体标准（标准编号：T/ZZB1912-2020）的起草及制定工作，该标准已自2020年12月1日起实施。

　　公司持续完善质量管理的硬件设施与体系建设，不仅制定了《QEP8.1.1-2016质量运作策划和控制规范》《QEP8.7.1-2016不合格控制规范》《QEP9.1.2-2016质量监测分析评价规范》《QEP10.2.1-2016不合格纠正措施控制规范》《监视和测量控制程序》及《质量/环境/职业健康安全管理手册》等一系列质量控制制度，确保其既贴合生产实际操作需求，又能保障质量管理体系的持续有效运行。目前，公司已构建起覆盖研发、设计、采购、生产、销售全流程的产品质量控制与管理体系，通过对各环节的严格把控，形成了一套完善且高效的产品质量保障机制。

　　公司已通过GB/T19001-2016/ISO9001:2015质量管理体系认证，IATF-16949质量管理体系认证。公司产品质量得到良好的市场反馈，也得到了国际一流企业的认可。完善的产品质量保障体系有效保证了公司产品的使用性能，为公司进一步发展奠定了坚实的基础。

　　为支撑企业高效快速发展，公司通过“引进+培养”双轨模式构建了强劲的人才梯队，既汇聚了众多技术研发领域的专业人才，也培育了一大批生产一线的熟练产业工人，由此在金属粉体材料行业形成了领先的人才储备优势。

　　在核心管理层面，公司同样具备显著优势：实际控制人、董事长王利平作为创始人，拥有20余年金属粉体材料行业经营管理经验，在产品应用落地、市场拓展、品牌建设等关键环节发挥着战略引领作用；董事兼总经理GangqiangChen（陈钢强）博士则深耕行业30余年，凭借深厚的研发积淀，为公司技术创新与产品迭代提供了核心驱动力。

　　经过多年市场深耕，公司凭借稳定可靠的产品质量，在行业内树立了良好品牌形象，市场影响力持续提升，赢得了下游客户的认可。

　　公司产品主要应用于MLCC等电子元器件生产领域。这类电子元器件的生产对精细度要求极高，相应地，对金属粉体材料的质量与技术指标也提出了严苛要求。下游客户通常会通过严格的资质审查与产品检验，选择规模实力雄厚、工艺技术领先、产品质量稳定的企业合作。而公司已与韩国、中国台湾等地区的国际及国内电子元器件行业领先企业建立了长期稳定的合作关系，这充分印证了公司的品牌实力与综合竞争力已获得业内顶尖企业的高度认可。

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　　证券之星估值分析提示博迁新材行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般，综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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